• 买入评级]三花智控(002050)点评:10月空调阀件热销
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    • 2019-04-02 22:36

      10 月空调阀件内销方面,截止阀、四通阀和电子膨缩阀别离实现销量 1920 万、855 万和 353.9 万支,同比增加 43.1%、 65.1%和 51.6%, 内销数据超预期; 1-10月累计实现销量 1.93 亿、 0.86 亿和 0.36 亿支,同比增加 48.4%、 51.4%和 52.6%,前 10 月空调三大阀件内销数据已跨越 2016 年全年程度,接近 2014 年空调行业高点的全年程度,我们估计, 2017 年空调阀件内销数据将再创汗青新高。 空调上逛零部件送来第四时度首月开门红,行业景气宇照旧维持较高程度。一方面,零配件做为零件的先行目标, 10 月空调阀件内销的增速照旧延续上半年高增加,为 11 月零件厂出货量打下优良铺垫;另一方面,做为占三花智控发卖额近50%的三款产物内销持续热销,为公司全年业绩高增加奠基优良根本。

      我们通过对三花智控正在全球市场最具合作力的两家日系合作敌手——鹭宫和不贰工机进行阐发,发觉从全球市场的合作款式来看,跟着三花智控的收入规模劣势逐步凸显和全球化营业结构逐渐完美,日系空调配件企业逐渐退守至本土市场,营业范畴也至其具有手艺劣势的电子节制范畴。 鹭宫和不贰工机2016 年发卖额别离为 27 亿(YoY+1.1%)和 20.3 亿(YoY-1.2%)元,收入规模取三花智控差距逐步拉大。 虽然至 2016 年 3 月,三花智控四通阀、截止阀、电磁阀和电子膨缩阀全球市占率别离高达 59%、 37%、 56%和 43%,但我们认为,跟着公司全球化计谋持续深化,三花智控无望通过亚威科打开欧洲商用及家用空调零配件市场,通过微通道打开商用及冷冻冷藏空调市场,充实阐扬分歧产物发卖渠道以点带面的营业协同效应,全球市占率无望进一步提拔。

      估计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.62、 0.77、 0.94 元/股, 对该当前股价估值为 27倍、 22 倍、 18 倍。考虑到公司保守家电零配件有保底不变增加,新能源汽车零部件营业为公司斥地第二成长跑道, 双轮驱动,维持“买入”评级。

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