• 看好评级]6月家电数据解读:空调高增长依旧 受
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    • 2017-04-10 19:36

      继续保举格力电器和小家电子行业龙头。1)沉点保举空调龙头格力电器:6月内销照旧高增加,全国遍及高温,估计本年旺季空调销量无望超预期。格力电器受益空调热销的弹性最大,2017年12 倍摆布的动态市盈率仍具有性价比;同时关心美的集团、三花智控和青岛海尔;2)保举受益消费升级且于地产周的小家电龙头:继续保举厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔,洁净小家电龙头莱克电气以及护理类小家电龙头飞科电器。

      旺季气候炎热,3 季度发卖无望继续超预期。目前格力、美的渠道库存处于汗青较低程度(出货端高增速获得终端零售高景气宇的消化,地产畅后效应+一户多机),7月以来,全国各地呈现遍及高温,比拟2016年高1.8 度,估计将带来空调热销(气温对空调的感化机制次要表现正在两大条:刺激农村+北方地域保有量提拔,加快更新换代需求)。2017年上半年空调的高增速次要来自低基数+地产畅后效应,3 季度旺季气候炎热带来需求的提拔,无望使空调行业增速继续超预期。我们估计7月企业出货端的数据中,格力电器的内销增速正在50%摆布;美的内销增速120%摆布,海尔的内销增速正在45%摆布。

      中持久看,空调每百户保有量提拔仍将带来行业50%以上的增加空间(假设将来城镇、农村每百户保有量阶段性达到250 台/百户和120 台/百户),后续城镇的更新需求以及农村的新置需求将逐步。短期看,短期地产带动仍是空调行业需求最大的来历,夏日高温将带动空调热销(2017年7月平均气温比拟客岁提高1.8 度),三季度行业增速无望超预期。

      空调财产正在线:出货端继续高增加,龙头公司继续领跑。1)6月空调行业内销增加67%,出口增速环比小幅下滑。据财产正在线万台,同比增加7.3%,内销955万台,同比增加66.8%。2)沉点公司:美的、格力和海尔增速大幅领先。格力电器6月销量同比增加39%,此中出口同比增加5.3%,内销同比增加55.0%;美的销量同比增加79.5%,此中出口同比增加13.3%,内销同比增加192.9%;海尔销量同比增加91.1%,此中出口同比增加114.3%,内销同比增加88.2%。美的6月内销增速高达192.9%,增速大幅领先格力和海尔,一方面是美的营销继续优化,另一方面是客岁基数更低导致:2016年6月美的继续大幅度去库存,出货增速下滑53.3%,16年同期格力仅下滑28.8%,海尔增加0.05%。

      冰洗和小家电:冰洗行业全体下滑,海尔表示好于行业;莱克表示优异。冰箱市场6月零售量全体下滑18.65%,海尔同比下滑6.24%,洗衣机市场6月零售量全体下滑6.5%,海尔下滑0.5%,海尔相对表示最佳。吸尘器品类行业全体17年6月线pct);空气净化器品类行业全体17年6月线%,此中莱克电气销量上升69.5%,市占率为13.1%(-0.5pct)。

      空调零售端:618 线上勾当导致线下销量下滑,现实终端需求仍连结高景气宇。2017年6月空调市场销量全体下滑21.10%,此中格力6月销量下滑13.5%(1-6月增速25.13%);美的6月销量下滑13.26%(1-6月增速5.18%);青岛海尔6月同比下滑5.82%(1-6月增速12.81%)。零售端份额看,格力、美的和海尔的市场拥有率正在进一步提拔,格力、美的和海尔提高2.53、2.16 和1.77 个百分点。空调6月零售数据不克不及完全反映实正在的终端需求,中怡康统计口径次要是线下KA 为从(大约可以或许统计到总体内销量的12.5%摆布),6月京东、天猫等电商渠道对618 勾当持续加大投入力度,本年618 增速大幅超越往年。

      1)沉点保举空调龙头格力电器:6月内销照旧高增加,全国遍及高温,估计本年旺季空调销量无望超预期。三大白电龙头中,格力电器受益空调热销的弹性最大,且从估值取业绩婚配角度看,2017年12 倍摆布的动态市盈率仍具有性价比;同时关心美的集团、三花智控和青岛海尔(客岁公司渠道调整从组织布局上同一团队、查核体例上改压货模式为关心终端零售额及产物布局,加强营销培训后各条营业线增加迅猛,估计公司空调H1增速正在50%-60%,冰洗H1 增速正在15%-20%摆布;GEA 整合后采购和产物研发协同进展成功);2)保举受益消费升级且于地产周的小家电龙头:继续保举渠道调整竣事、业绩拐点的厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔(若是后续调整将带来买入机遇),2017年H1 估计自从品牌增速翻倍的家居小家电龙头莱克电气以及中报业绩超预期的护理类小家电龙头飞科电器。

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